空頭市場(chǎng)，也稱為主要下躍趨勢(shì)。也分為三個(gè)階段。    第一個(gè)階段是“出貨’期。它真正的形成是在前一個(gè)多頭市場(chǎng)的最后一個(gè)階段。在這個(gè)階段.有遠(yuǎn)見的投資人覺察到企業(yè)的盈余到達(dá)了不正常的高點(diǎn).而開始加快出貨的步伐.此時(shí)成交量仍然很高。雖然在彈升時(shí)有逐漸減少的傾向.此時(shí).大眾仍熱衷于交易。但是.開始感覺到頂期的獲利已逐漸地消逝。

    第二個(gè)階段是恐悅時(shí)期。想要買進(jìn)的人開始退縮，而想要賣出的人則急著要脫手。價(jià)格下跌的趨勢(shì)突然加速到幾乎是垂直的程度.此時(shí)成交最的比例差距達(dá)到最大。在恐慌時(shí)期結(jié)束以后.通常會(huì)有一段相當(dāng)長(zhǎng)的次級(jí)反彈或者橫向的變動(dòng)。

    接著.第三個(gè)階段來臨了。它是由那典缺乏信心者的賣出所形成的。在第三階段進(jìn)行時(shí)，下跌趨勢(shì)并沒有加速。“沒有投資價(jià)位的低價(jià)股“可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場(chǎng)所漲升的部分。業(yè)績(jī)較為優(yōu)良的股票持續(xù)「跌，因?yàn)檫@種股票的持有者是最后推動(dòng)信心的。在這個(gè)過程中，空頭市場(chǎng)最后階段的下跌是集中于這些業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票�？疹^市場(chǎng)在壞消息傾傳的情況下結(jié)束。最壞的情況已經(jīng)被預(yù)期了.在股價(jià)上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。通常，在壞消息完全出盡之前.空頭市場(chǎng)已經(jīng)過去了。