特色收評：

    受昨日美股下跌影響，今日早盤集合競價階段，滬深兩市雙雙低開，滬指報3086.09點，跌0.76％，深成指報12704點，跌0.87％。開盤時所有板塊全部下跌，其中黃金和有色股受美元強勢反彈大幅領跌。開盤后，股指快速下探至10日均線附近，并長時間在低位徘徊。權重股今日表現(xiàn)疲軟，石油、金融、地產、煤炭、有色、鋼鐵幾大板塊集體走低，翻紅板塊不足5家，多數(shù)個股處于下跌狀態(tài)。不過回升至昨日的盤中低點3083點附近時，上漲的動力再度缺乏支撐，股指再次調頭走低。午后大盤表現(xiàn)繼續(xù)疲軟，反攻無力，雖然成功回補了10.19的缺口，但小幅反抽未能穩(wěn)住頹勢，臨近尾盤，股指一度急轉之下，直逼3000點而去。不過盤中也不乏亮點，迪士尼概念股、汽車股以及受甲流爆發(fā)刺激的甲流概念股表現(xiàn)的依舊可圈可點。截止收盤，滬指報3021.46點，跌88.11點，跌幅為2.83％，深成指報12412.45點，跌402.81點，跌幅為3.14％。

    技術上從k線看，上指是根小陰線，光頭光腳，跌勢仍未止住。雖然成功回補了10.19缺口，但是跌勢并未止住，這也預示著調整尚未結束，明日或繼續(xù)調整。但是盤中前期熱點本次再度逞強值得我們關注，特別是上海本地股的崛起可能預示著短期的下一個熱點已經開始集中炒作了。

    板塊聚焦：

    息差企穩(wěn)回升三季度銀行凈利有望同比環(huán)比雙增長

    建設銀行、民生銀行已于上周率先發(fā)布三季報，前三季度凈利潤同比增幅均為18％左右。此前，寧波銀行（002142）發(fā)布了三季度業(yè)績預增公告。分析人士認為，受益于息差企穩(wěn)反彈、資產規(guī)模增長和中間業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展，銀行業(yè)將一改以往年中業(yè)績平平的狀況，三季度上市銀行凈利潤有望實現(xiàn)同比與環(huán)比的雙增長。

    信貸結構調整促息差擴大

    根據三季報數(shù)據計算，民生銀行三季度單季凈息差為2.52％，環(huán)比提升28個基點，成為其業(yè)績提升的重要原因。建設銀行三季度單季凈息差為2.32％，與二季度基本持平，但由于生息資產規(guī)模持續(xù)擴大，建行三季度單季利息凈收入環(huán)比增長達2.93％，較二季度上升1.5個百分點。多位市場人士認為，息差企穩(wěn)回升跡象明顯。中金公司預計，上市銀行三季度凈息差環(huán)比將上升5-10個基點。

    三季度票據融資替換成一般貸款提高了銀行生息資產收益率。天相報告指出，三季度銀行業(yè)新增人民幣貸款1.30萬億元，其中票據融資減少0.83萬億元，企業(yè)中長期貸款增加1.12萬億元，居民戶貸款增加0.78萬億元。票據融資比重明顯下降，有助于改善銀行業(yè)的凈息差，預計三季度銀行凈利息收入有望環(huán)比大幅增長。

    民生銀行表示，雖然該行貸款余額從6月末的9039億元下降到9月末的8935億元，減少了104億元，但是收益較低的票據貼現(xiàn)余額卻從6月末的1159億元下降到9月末的613億元，減少了546億元，收益較高的其他貸款相應增加，從而使得凈利差有了進一步提升。

    此外，三季度銀行業(yè)的活期存款占比持續(xù)上升減少了銀行利息支出，信貸增速放緩帶來銀行議價能力提升，也都為凈息差企穩(wěn)回升作出正面貢獻。大銀行由于資產負債結構調整較股份制銀行更加平穩(wěn)，議價能力因大客戶策略相對較弱，未來息差回升較中小銀行應稍顯緩慢，這在建行和民生銀行的數(shù)據中也可看出。

    雖然觸底反彈跡象明顯，但三季度息差反彈力度不會很大。交銀國際分析師李珊珊認為，被置換或重新議價的較高利潤貸款畢竟是少數(shù)，大量的存量貸款仍將執(zhí)行此前利率，所以三季度生息資產收益率很難大幅提高，但凈息差企穩(wěn)不成問題。

    平安證券分析師劉英華也表示，到明年中期以前，貨幣政策仍將較為寬松，流動性充裕決定凈息差反彈有限，與宏觀經濟密切聯(lián)系的大銀行更是如此，但不排除個別小銀行息差大幅回升。

    資產質量有望提升

    上半年天量信貸是否會給銀行帶來不良資產一直為市場所擔心。但受益于三季度宏觀經濟持續(xù)復蘇、房地產等資產價格繼續(xù)上漲等因素，現(xiàn)在市場普遍預計銀行資產質量短期無憂。

    從建設銀行和民生銀行三季報來看，兩行均實現(xiàn)不良貸款余額和不良貸款率的雙降，撥備覆蓋率上升，資產質量進一步提升。

    分析人士認為，不良貸款核銷加大可能是三季度不良貸款雙降的主要原因。銀監(jiān)會主席劉明康19日曾要求各行加大不良貸款核銷力度，而不良核銷后撥備覆蓋率不降反升，說明銀行資產質量得到實質改善。

    平安證券分析師劉英華認為，如果宏觀經濟不出現(xiàn)二次探底，則不必擔心銀行信貸質量下降。交銀國際分析師李珊珊也指出，上半年天量信貸如果形成不良貸款，也應在1-2年以后，不會對三季度和今年業(yè)績產生太大影響