全年增收不增利，募投項目盈利能力有待釋放。公司公告2012年產品銷售收入同比增長19%，但由于新增產能導致固投折舊費用上升和毛利率同比下滑，加上研發(fā)費用同比增長50%以上，而政府補貼同比減少25%以上，公司全年凈利潤與去年同期相比仍有15%以內的下滑。總體來看，公司募投項目產能投放的穩(wěn)步推進已經取得一定成效，未來期待募投高端產品盈利能力的釋放。

　　產能釋放帶動四季度營業(yè)收入繼續(xù)增長。2012年產品銷售收入同比增長19%左右，比前三季度15.16%的同比增速有所擴大。據此推算，四季度公司營業(yè)收入同比增速、環(huán)比增速將繼續(xù)擴大。公司采用新增設備“邊調試邊生產，邊生產邊增加”的模式穩(wěn)步推進募投項目復合超硬材料生產線，上半年已實現效益888.45萬元。不過，考慮到新增產能正在釋放之中，固定資產折舊帶來的成本增量，可能使得毛利率在四季度難以繼續(xù)大幅改善。