我們認同公司發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略。公司一手抓產品研發(fā)，以提高養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖效益和成本控制為核心，提供苗種、微生態(tài)制劑、飼料全產業(yè)鏈產品；一手抓服務和營銷，將經銷商納入營銷體系建設中，實現市占率持續(xù)提升。公司多項舉措提升毛利率，并借力再融資，大舉開拓華中、華東市場。湖北、湖南是未來3年增長最為確定的市場。

　　市場一致認為飼料行業(yè)拐點可能要到今年四季度，然而近期出現一些積極因素：11月中旬豬價持續(xù)反彈，累計上漲15%，養(yǎng)殖戶快速出欄，若需求超預期恢復，此輪豬下行周期可能提前結束；去年12月開始雞、鴨補苗積極性較高，由于種雞、種鴨比較少，排隊排到今年5月份。飼料行業(yè)正在發(fā)生積極變化，拐點或提前來臨。

　　預計公司2012年~2014年每股收益為0.59元、0.78元和1.06元，維持“推薦”評級。風險提示：水產、畜禽養(yǎng)殖景氣度大幅下跌、大規(guī)模疫病、玉米豆粕等原料價格大幅上漲、飼料安全事故。