浙商證券研究報告：小商品城-600415-市場經(jīng)營業(yè)務(wù)定價機(jī)制正逐步形成：國際商貿(mào)城四區(qū)市場于 2008 年 10 月正式投入運營，其中五年期招投標(biāo)商 位只收取了前三年商位使用費，于 10 月開始收取后兩年商位使用費。經(jīng)公 司研究決定，對于四區(qū)五年期招投標(biāo)商位、搬遷自營攤主②商位市內(nèi)規(guī)模企 業(yè)商位、部分襪類精品區(qū)商位，后兩年使用期內(nèi)一直自營的，在期滿兩年后 按下列辦法對后兩年適當(dāng)給予補助。按不同行業(yè)不同地段實行分檔補助： （1） 襪類、圍巾行業(yè)分三檔，一檔 10%、二檔 15%、三檔 20%； （2） 文胸內(nèi)衣、日用百貨、線帶行業(yè)分三檔，一檔 15%、二檔 25%、三 檔 35%； （3） 花邊行業(yè)分二檔，一檔 15%、二檔 25%； （4） 帽類、手套、毛巾、其他針棉、毛線、領(lǐng)帶行業(yè)分二檔，一檔 25%、 二檔 30%。 本次涉及的收費商位數(shù)折合 I型商位為4,125.5間，商位使用費總金額 9.84 億元，按照全部滿足補助條件測算，兩年到期后補助金額預(yù)計最多為 2.55 億元，預(yù)計每年可減少營業(yè)收入 1.2億元左右，影響凈利潤 9,000萬元，折 合 EPS為 0.03元。 我們認(rèn)為， 經(jīng)過近幾年的探索，公司在市場經(jīng)營方面的定價機(jī)制正在形成， 預(yù)計未來低樓層商位租金的均價有望維持在 4,500 元/年/平方米左右。四區(qū) 的市場化招租水平均價在 8,600 元/年/平方米，其中價格較高的達(dá)到了 1 萬 元/年/平方米以上，與其他區(qū)商位差距太大，因此給予一定的租金補助在情 理之中，補助后的均價符合我們之前的預(yù)期......