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    2022 年5 月10 日，公司發(fā)布4 月經營數(shù)據。4 月公司實現(xiàn)簽約面積58.06 萬平方米，同比減少55.9%；實現(xiàn)簽約金額140.93 億元，同比減少52.0%。

 

    點評：

 

    4 月銷售隨行業(yè)概念股降幅擴大。4 月公司實現(xiàn)簽約金額140.93 億元，同比下滑52.0%，降幅較3 月份擴大24.6 個百分點；實現(xiàn)簽約面積58.06 萬平方米，同比減少55.9%，較19 年同比下滑36.5%，銷售均價24273 元/平米，同比上升8.9%，較19 年同比上升23.7%。1-4 月累計實現(xiàn)銷售金額614.35 億元，累計同比下降39.6%；累計銷售面積259.9 萬平方米，累計同比減少41.7%，累計銷售均價23638 元/┫，累計同比上升3.7%。

 

    4 月拿地積極，4 月新增5 宗住宅用地，集中位于一線城市。拿地總金額107.7億元，拿地總建面39.75 萬方，拿地均價27096 元/平方米，拿地金額占銷售金額比重76.4%。22 年1 -4 月拿地穩(wěn)健，累計拿地金額191.3 億元，拿地金額占銷售金額比重31.1%，拿地主要資源聚焦于一二線核心城市。按拿地金額計算，一二線城市占比75.04%，三四線城市占比24.96%，其中北京（48.94%）、寧波（8.53%）、長沙（7.72%）。

 

    4 月新發(fā)超短融，三條紅線持續(xù)達標，融資優(yōu)勢明顯。22 年4 月，公司成功發(fā)行1 筆利率為2.4%的10 億元超短期融資債券龍頭股。22 年1-4 月，公司共計發(fā)行債券84.91 億元，加權平均利率3.11%，突顯央企融資優(yōu)勢，受益供給側改革。

 

    截至2021 年末，剔除預收賬款的資產負債率61.67%，凈負債率為42.82%，現(xiàn)金短債比1.25，“三道紅線”監(jiān)測指標全部綠檔。

 

    投資建議：公司開發(fā)與運營并舉，融資優(yōu)勢明顯，在一二線核心區(qū)域有大量優(yōu)質土地儲備。受益行業(yè)供給側改革，中長期看好公司投資價值。我們維持公司22-23 年EPS 為1.41 和1.55 元，以5 月11 日收盤價計算，PE 分別為9.4 倍和8.6 倍，維持“買入”評級。

 

    風險提示：大幅收緊購房杠桿資金，政策力度不及預期，信用龍頭股風險持續(xù)。

 

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