報(bào)告正文

 

    行業(yè)整體：4 月空調(diào)龍頭股出貨量整體平穩(wěn)，內(nèi)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。4 月為空調(diào)備貨旺季，但由于疫情影響供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售渠道及消費(fèi)信心，空調(diào)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速放緩，整體節(jié)奏保持平穩(wěn)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2022 年4 月空調(diào)產(chǎn)量1577 萬(wàn)臺(tái)，同比-1.2%；銷(xiāo)量1541 萬(wàn)臺(tái)，同比+0.9%；其中內(nèi)銷(xiāo)777 萬(wàn)臺(tái)，同比+2.3%；外銷(xiāo)764 萬(wàn)臺(tái)，同比-0.5%。2022 年1-4 月累計(jì)產(chǎn)量5475 萬(wàn)臺(tái)，同比-1.9%；銷(xiāo)量5508 萬(wàn)臺(tái)，同比+2.0%。內(nèi)銷(xiāo)端整體平穩(wěn)，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，1-4 月空調(diào)累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)量2547 萬(wàn)臺(tái)，同比基本持平。終端銷(xiāo)售線上表現(xiàn)優(yōu)于線下，據(jù)AVC 監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2022 年1-4 月累計(jì)空調(diào)線上/線下終端銷(xiāo)額分別同比-1.88%/-19.61%，線上/線下終端銷(xiāo)售量分別同比-9.69%/-27.31%。外銷(xiāo)端需求趨弱增速回落，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，1-4 月空調(diào)累計(jì)外銷(xiāo)量2961 萬(wàn)臺(tái)，同比+3.9%。

 

    空調(diào)總銷(xiāo)量：4 月海爾銷(xiāo)量顯著增長(zhǎng)，份額持續(xù)提升。2022 年4 月格力/美的/海爾總銷(xiāo)量分別同比-0.2%/-10.7%/+20.0%，2022 年1-4 月累計(jì)格力/美的/海爾總銷(xiāo)量分別同比-3.3%/+0.9%/+15.0%，銷(xiāo)量份額同比分別-1.3pct/-0.4pct/+1.1pct。

 

    空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)量：海爾概念股內(nèi)銷(xiāo)高速增長(zhǎng)，美的海爾內(nèi)銷(xiāo)份額提升。2022 年4 月格力/美的/海爾內(nèi)銷(xiāo)分別同比+1.5%/-5.0%/+16.5%，2022 年1-4 月累計(jì)格力/美的/海爾內(nèi)銷(xiāo)分別同比-8.0%/+3.8%/+5.9%，內(nèi)銷(xiāo)份額同比分別-2.8pct/+1.3pct/+0.7pct。

 

    空調(diào)外銷(xiāo)量：海爾出口概念股持續(xù)提速，格力海爾累計(jì)份額提升。2022 年4 月，格力/美的/海爾外銷(xiāo)分別同比-3.3%/-16.1%/+28.6%，2022 年1-4 月累計(jì)格力/美的/海爾外銷(xiāo)分別同比+5.4%/-1.5%/+33.1%，外銷(xiāo)份額同比分別+0.2pct/-1.8pct/+1.6pct。

 

    投資建議：22Q1 家電板塊整體表現(xiàn)超預(yù)期，在較高的基數(shù)壓力下盈利同比仍有改善，彰顯較好的經(jīng)營(yíng)韌性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。建議沿以下主線布局：1）關(guān)注后疫情時(shí)期需求韌性較強(qiáng)且基本面扎實(shí)的標(biāo)的，如海爾智家、蘇泊爾、美的集團(tuán)、飛科電器等。2）建議把握618 促銷(xiāo)節(jié)點(diǎn)，關(guān)注成長(zhǎng)賽道龍頭品牌的大促銷(xiāo)售表現(xiàn)。如石頭科技、科沃斯、極米科技、海信視像。3）關(guān)注匯率貶值受益標(biāo)的，如新寶股份等。4）布局穩(wěn)增長(zhǎng)主線，配置受益地產(chǎn)政策寬松的后周期標(biāo)的。如老板電器概念股、億田智能等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料概念股價(jià)格繼續(xù)上漲，出口概念股訂單不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

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