需求低點過去,美國航空業(yè)概念股迎來曙光。救助政策與需求繼續(xù)低迷下,美國政府通過三輪救助緩解了行業(yè)的困境,防止了更大范圍倒閉、裁員潮的發(fā)生。近期從出行數(shù)據(jù)可以看出,美國民航業(yè)需求側(cè)已恢復到較高水平。2022年初以來,隨著需求的恢復,行業(yè)票價快速上升,2022 年4 月票價相比2020 年1 月增長達17.02%。需求、票價同時提升,美國上市航企紛紛上調(diào)二季度業(yè)績指引,行業(yè)或?qū)�實現(xiàn)季度收入的新高。 

 

    供給約束、集中度或提升,美國民航概念股的新一輪高景氣吹響號角。疫情實質(zhì)上加速了美國民航業(yè)老舊機型的退出。至2021 年底,干線機隊規(guī)模較2019年仍下降3.83%,長期看運力引進計劃仍較為溫和。與此同時,疫情期間飛行員的提前退休和飛行員群體的年齡結構問題或帶來持續(xù)的飛行員缺口,供給受限下將迎來新一輪高景氣。 

 

    復盤美國航空業(yè)發(fā)展,展望我國民航恢復之路,我們?nèi)匀徽J為:1)行業(yè)的困境對供給側(cè)的影響不容忽視。盡管美國民航業(yè)受到政府大力支持,但行業(yè)仍然面臨機隊提前淘汰、員工減少的問題,結合我國行業(yè)的情況,無論未來有無更強扶持政策推出,低谷期中的供給側(cè)演化有望持續(xù)。2)出行政策放開后,需求將有超預期的可能。從海外各國的情況看,出入境政策、出行政策的放松將帶動民航需求快速復蘇。3)油價是緊供需下的次要條件。從美國航空業(yè)票價情況看,2021 年4-7 月、2022 年4 月至今兩輪出行需求較旺盛的情況下,行業(yè)票價較為強勢,較好對沖了油價的上漲。 目前行業(yè)票價已經(jīng)顯著高于2020 年1 月的旺季水平。 

 

    投資策略:我國航空業(yè)概念股同樣面臨一定的供給約束,且趨勢的扭轉(zhuǎn)需要時間,持續(xù)看好未來彈性。飛行員的培養(yǎng)需要4 年左右,飛機從下單到交付也需要2 年左右,供給側(cè)的趨勢難以短時間改變。行業(yè)一二季度虧損或?qū)⒊�預期,供給收緊仍在持續(xù),未來景氣高度、持續(xù)時間或?qū)⒊�預期。展望未來,情緒底部、基本面底部即將過去,當前仍是布局良機。重點關注情緒底部已經(jīng)探明,未來業(yè)績彈性較大的三大航(南方航空、中國國航、中國東航),持續(xù)推薦運營優(yōu)勢、逆勢擴張的優(yōu)質(zhì)民營航司(春秋航空、吉祥航空、華夏航空)。

 

    風險提示:政策不確定性,油概念股價、匯率大幅波動,宏觀經(jīng)濟增長失速,行業(yè)競爭加劇,空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等其他需求沖擊。

 

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