報(bào)告導(dǎo)讀

 

    　　2022 年1-5 月電信業(yè)務(wù)概念股收入同比增8.5%，保持良好增長(zhǎng)；新興/移動(dòng)流量/固定寬帶拉動(dòng)5.3/0.4/1.4pct；云持續(xù)高增速，物聯(lián)網(wǎng)用戶有望超預(yù)期增長(zhǎng)，繼續(xù)推薦電信運(yùn)營(yíng)商。

 

    　　投資要點(diǎn)

 

    　　1-5 月電信行業(yè)龍頭股收入同比增速8.5%

 

    　　2022 年1-5 月電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)6650 億元同比增8.5%，較1-4 月同比增速8.8%降低0.3pct，5 月單月收入同比增速7.3%，保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2022 年1-5月按照上年價(jià)格計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增23.4%。

 

    　　電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比由2019 年1-8 月的0.0%持續(xù)增長(zhǎng)至2022 年1-3 月的9.3%，我們之前就電信業(yè)務(wù)收入拐點(diǎn)形成的判斷得到驗(yàn)證，高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)明確。數(shù)字化轉(zhuǎn)型和5G 演進(jìn)趨勢(shì)下，我們繼續(xù)看好十四五期間運(yùn)營(yíng)商發(fā)展。

 

    　　1-5 月新興/移動(dòng)流量/固定寬帶拉動(dòng)5.3/0.4/1.4pct新興業(yè)務(wù)：收入同比增34.3%，電信業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到19.3%，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、IDC、物聯(lián)網(wǎng)收入同比增131.8%、55.7%、19.0%、27.4%。

 

    　　移動(dòng)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)：收入同比增1%，1-5 月移動(dòng)用戶/5G 用戶分別凈增1966 萬(wàn)戶/7334 萬(wàn)戶，5G 移動(dòng)電話用戶滲透率25.8%，較2021 年底提升4.2pct，5G 單月DOU 15.6G 創(chuàng)新高。

 

    　　固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)：收入同比增9.4%，1-5 月用戶凈增2289 萬(wàn)戶。

 

    　　物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)用戶有望超預(yù)期增長(zhǎng)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021 年電信行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)收入1-2 月、1-3 月、1-4 月、1-5 月分別同比增速22%、24%、25%、27%。

 

    　　用戶增長(zhǎng)也在加速。截至5 月末，三大運(yùn)營(yíng)商龍頭股發(fā)展蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶15.9 億戶，比上年末凈增1.96 億戶，2021 年全年凈增2.64 億。

 

    　　2021 年，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭股收入分別114 億元、28.6億元、60 億元，同比增21.3%、31.8%、43%。

 

    　　投資建議：板塊價(jià)值凸顯

 

    　　當(dāng)前H 股中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通0.66 倍、0.45 倍、0.28 倍，低于5 年歷史中樞的1.05 倍、0.65 倍、0.62 倍，更明顯低于全球可比水平1.55 倍；當(dāng)前股息率：H 移動(dòng)8.3%、H 電信7.4%、H 聯(lián)通7.0%；A 移動(dòng)3.4%（僅期末派息）、A 電信4.6%、聯(lián)通2.5%；

 

    　　5G 和創(chuàng)新業(yè)務(wù)龍頭股新引擎驅(qū)動(dòng)基本面持續(xù)向好，同時(shí)擁有較高股息率，繼續(xù)推薦。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商費(fèi)用支出超預(yù)期；5G 應(yīng)用發(fā)展龍頭股不及預(yù)期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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