市場表現(xiàn)：（1）本周食品飲料板塊總體延續(xù)下跌態(tài)勢，較上周收盤下跌2.95%，跌幅小于上證綜指0.86 pct，小于滬深300 1.12pct，在31 個(gè)申萬一級(jí)板塊中排名第14, PE(TTM)達(dá)38.76 倍。（2）各主要細(xì)分板塊普遍下跌，跌幅前三為調(diào)味發(fā)酵品、食品加工、軟飲料，跌幅分別為4.63%，4.30%與4.02%。板塊PE（TTM）均呈下降趨勢。（3）個(gè)股方面華統(tǒng)股份、青海春天、*ST 皇臺(tái)漲幅位居前三，分別上漲7.5%，5.8%，5.6%；三全食品、順鑫農(nóng)業(yè)、金楓酒業(yè)跌幅靠前，分別下跌16.7%，10.8%，10.2 %。

 

    社零轉(zhuǎn)正：（1）表現(xiàn)超預(yù)期： 2022 年6 月當(dāng)月社零同比增速達(dá)3.1%，超過市場預(yù)期-0.5%。（2）分渠道和大類表現(xiàn)看：2022 年6 月網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額累計(jì)同比達(dá)3.1%，較上月僅上修0.2pct，推算線下社零當(dāng)月同比達(dá)2.6%，較連續(xù)兩月分別11.4%、10.7%的降幅顯著改善，是社零恢復(fù)超預(yù)期的主要原因。

 

    （3）分品類看：可選普遍環(huán)比改善較為明顯，地產(chǎn)后周期因汽車強(qiáng)勢反彈帶動(dòng)社零迅速回暖，必選則依舊維持平穩(wěn)表現(xiàn)。

 

    白酒觀點(diǎn)：繼續(xù)優(yōu)選確定性主線。短期點(diǎn)狀疫情對(duì)估值的擾動(dòng)仍在演繹，關(guān)注疫情風(fēng)險(xiǎn)對(duì)主要白酒品牌的影響和把握確定性主線。（1）優(yōu)選確定性高端白酒，茅臺(tái)業(yè)績彈性仍大。高端白酒打款、庫存表現(xiàn)最優(yōu)，業(yè)績無虞，因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響，中秋、年底發(fā)貨情況表現(xiàn)和提價(jià)預(yù)期成為蹺蹺板兩端，報(bào)表確定性強(qiáng)但市場表現(xiàn)仍承壓；茅臺(tái)庫存、打款、發(fā)貨相對(duì)正常，i 茅臺(tái)上線以來已超46 億規(guī)模，全年收入超百億無虞，收入大概率超過公司業(yè)績目標(biāo)15%，白酒中業(yè)績確定性及彈性均較優(yōu)。（2）重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)白酒。地產(chǎn)白酒龍頭山西汾酒、古井貢、洋河回款、庫存相對(duì)表現(xiàn)最好，確定性較強(qiáng)；此外，關(guān)注短期謝師宴對(duì)白酒行業(yè)積極影響，以及婚宴回補(bǔ)，預(yù)計(jì)本年中秋國慶可能迎來婚宴大年。

 

    非白酒概念股觀點(diǎn)：繼續(xù)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及乳制品。（1）重視預(yù)制菜及速凍長期趨勢：疫情對(duì)BC 端預(yù)制菜影響相反，但相對(duì)可控。便利化、低成本、標(biāo)準(zhǔn)化剛性需求結(jié)合冷鏈運(yùn)力提升，預(yù)制菜尤其是B 端預(yù)制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆，結(jié)合較低教育成本短期部分成本回落，C 端盈利穩(wěn)健。（2）乳制品板塊確定性較強(qiáng)。近兩年疫情推升原奶需求，疊加自給率較低推升成本端原奶價(jià)格。而今年因供需弱改善，奶價(jià)小幅回落，龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎(chǔ)上，調(diào)結(jié)構(gòu)、控費(fèi)用，盈利壓力趨緩，成本壓力趨緩。

 

    投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒公司有貴州茅臺(tái)、山西汾酒龍頭股、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒龍頭股；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)以及疫情相關(guān)防疫政策可能對(duì)消費(fèi)場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對(duì)用工、開工情況產(chǎn)生影響進(jìn)而進(jìn)一步影響部分原材料市場價(jià)格；部分龍頭提價(jià)后產(chǎn)品是否能在市場終端順價(jià)可能存在影響；消費(fèi)需求在疫情中存在波動(dòng)的影響。

 

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