投資要點：

 

    截止2022 年6 月30 日，萬得氫能指數(shù)收盤1555.77 點，今年上半年下跌20.94%，6 月上漲5.49%。

 

    2022 年上半年氫能產(chǎn)業(yè)氫氣價格趨穩(wěn)、燃料電池車銷量大增：五大氫能示范區(qū)的4N 級以上高純氫氣價格整體維持穩(wěn)定。1-5 月國內(nèi)氫燃料電池車銷量大幅走高，示范政策在推廣氫燃料電池汽車的應用上顯然已初見成效。

 

    政策密集出臺，助力氫能發(fā)展：2022 年上半年我國出臺了較為密集的氫能源相關(guān)政策，內(nèi)容涉及“制-儲-運-用”產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，包括產(chǎn)業(yè)規(guī)模、企業(yè)培養(yǎng)、政策補貼、儲氫站建設、燃料電池車投放等方面的具體規(guī)劃。

 

    2022 上半年氫能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資活躍，具體表現(xiàn)為：1）產(chǎn)業(yè)資本投資集中在制氫、儲運氫、加氫等基礎設施，以及與應用場景相關(guān)的燃料電池領域均有涉及；且行業(yè)初現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合。2）氫能項目融資事件主要集中于燃料電池領域，涌現(xiàn)了超5 億元的融資大項目。3）受疫情影響，氫能產(chǎn)業(yè)基金募集小幅減少16.6%。4）上半年氫能產(chǎn)業(yè)中國富氫能、治臻股份、捷氫科技三家發(fā)布招股說明書。

 

    目前影響氫能產(chǎn)業(yè)應用推廣的成本和基礎設施均有大幅改善。近年來氫能產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵材料國產(chǎn)化快速提升，其中質(zhì)子膜、催化劑的國產(chǎn)占比穩(wěn)步提升；燃料電池BOP 基本實現(xiàn)國產(chǎn)化。同時隨著技術(shù)上突破，關(guān)鍵原材料成本持續(xù)下降。氫能基礎設施不斷完善：地方政策補貼和加氫站設備價格下降，推動加氫站基礎設施不斷完善。液氫裝備國產(chǎn)化在提速為氫能儲運能力提升打開新空間。截至2022 年4 月中國累計建成加氫站數(shù)量達264 座。

 

    盡管氫能產(chǎn)業(yè)概念股發(fā)展尚處于早期階段，下游對上游產(chǎn)業(yè)帶動能力有限。但從2022 年上半年的實踐來看，隨著國內(nèi)各地政策的密集出臺，技術(shù)的突破與迭代成熟、用氫基礎設施的完善，都能將顯著降低終端用氫成本，從而降低下游應用推廣難度。疊加資本支持及產(chǎn)業(yè)資本整合能夠在一定程度對核心技術(shù)攻關(guān)和基礎設施建設起到有效的補短板作用，降低終端應用成本，提振氫能滲透率。

 

    投資建議：建議從氫能產(chǎn)業(yè)鏈重點環(huán)節(jié)進行投資布局：在產(chǎn)業(yè)鏈上游，可再生能源龍頭股名制氫、尤其是PEM 制氫空間大；在中游儲運環(huán)節(jié)關(guān)注儲氫瓶、長管運輸環(huán)節(jié)；在下游應用層面關(guān)注具備核心技術(shù)能力的燃料電池電堆的以及零部件、關(guān)鍵材料環(huán)節(jié)。

 

    風險提示：相關(guān)政策推進不及預期，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，下游市場需求不及預期。

 

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