行業(yè)觀點(diǎn)更新：

 

    　　寵物“它博會(huì)”專題：7 月22~24 日第二屆它博會(huì)在杭州舉辦，國(guó)內(nèi)寵食行業(yè)概念股保持靚麗增速，以下行業(yè)趨勢(shì)值得關(guān)注：1）品牌布局更全面，品類戰(zhàn)略從分散走向趨同；2）品牌格局：外資品牌以高品質(zhì)原料作為發(fā)力點(diǎn)，具備自主產(chǎn)能概念股的內(nèi)資頭部寵糧品牌配方創(chuàng)新迭代速度引領(lǐng)行業(yè)，例如麥富迪高端弗列加特鮮肉凍干系列、羊奶系列，中寵旗下ZEAL 高端濕糧罐等。3）制造端產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值凸顯，干糧產(chǎn)能集中度高于濕糧。短期優(yōu)質(zhì)干糧制造端產(chǎn)能較為稀缺，盈利能力較強(qiáng)，投資價(jià)值較為突出。

 

    　　家居：家居板塊近期有所回調(diào)，主因：1）地產(chǎn)龍頭股數(shù)據(jù)走弱疊加相關(guān)事件影響，對(duì)家居板塊預(yù)期有所影響，使得估值承壓；2）疫情有所反復(fù)，線下家居接單復(fù)蘇進(jìn)程有所影響。目前時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為整體板塊估值已再次回調(diào)至歷史低位，無(wú)需過(guò)度悲觀，并且根據(jù)草根調(diào)研反饋，沒有受到疫情反復(fù)影響的區(qū)域，目前接單已較為正常。我們依然認(rèn)為，在疫情能較好管控的情況下，下半年積壓需求仍將繼續(xù)釋放，整體家居行業(yè)下半年增長(zhǎng)有望呈現(xiàn)逐季加速修復(fù)態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期維度來(lái)看，頭部企業(yè)在“大家居”時(shí)代的發(fā)展背景下，零售份額提升已迎來(lái)加速階段，重點(diǎn)推薦綜合能力顯著領(lǐng)先的歐派家居、顧家家居以及深度變革成果正逐步顯現(xiàn)的索菲亞。

 

    　　新型煙草：霧化板塊方面，近期霧芯科技、思摩爾的子公司陸續(xù)收到生產(chǎn)許可證，截止本周預(yù)計(jì)已有128 家企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證，并且整體額度規(guī)定并不嚴(yán)苛。整體來(lái)看，目前除稅收政策未落地外，整體國(guó)內(nèi)政策不確定性已顯著減弱，此后核心仍需關(guān)注煙草味產(chǎn)品迭代優(yōu)化后終端需求接受度。出口方面，思摩爾海外增長(zhǎng)的確定性仍較高，并且CBD 霧化及一次性煙也將進(jìn)一步打開海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。

 

    　　日用消費(fèi)：關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)+需求修復(fù)拐點(diǎn)到來(lái)，頭部中高端品牌表現(xiàn)優(yōu)于大盤。年初以來(lái)成本驅(qū)動(dòng)下開啟提價(jià)，行業(yè)Q2 以來(lái)盈利能力底部改善確定性預(yù)期提升；5 月以來(lái)，生活用紙線上復(fù)蘇趨勢(shì)明確，5 月/6 月淘系紙品增速6%/12%，龍頭憑借傳統(tǒng)線上平臺(tái)的強(qiáng)運(yùn)營(yíng)力份額穩(wěn)步提升，看好疫后消費(fèi)修復(fù)下行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖以及龍頭格局優(yōu)化。

 

    　　造紙概念股：漿價(jià)高位松動(dòng)關(guān)注特種紙盈利逐季修復(fù)節(jié)奏。漿價(jià)高位震蕩，下游需求一般導(dǎo)致大宗紙企無(wú)法進(jìn)行成本的快速超額轉(zhuǎn)嫁，但特種紙整體提價(jià)落實(shí)力度優(yōu)于大宗紙，提價(jià)效應(yīng)帶動(dòng)的盈利彈性有望于2Q 報(bào)表端釋放，中期關(guān)注頭部紙企拓品類、拓客戶帶動(dòng)下產(chǎn)能投放成長(zhǎng)動(dòng)能充沛、以及積極布局上游產(chǎn)業(yè)鏈減弱中長(zhǎng)期周期波動(dòng)，提升整體盈利水平。

 

    　　投資建議

 

    　　新型煙草：推薦全球電子煙代工龍頭思摩爾。

 

    　　家居：推薦歐派家居（整裝業(yè)務(wù)&平臺(tái)化）、顧家家居（內(nèi)銷份額提升順暢&外銷利潤(rùn)彈性）、索菲亞（自身多方面正改善，估值修復(fù)空間較大）。

 

    　　寵物：建議關(guān)注中寵股份（海外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)大客戶份額提升，人民幣龍頭股貶值盈利有望修復(fù)。國(guó)內(nèi)發(fā)布開轉(zhuǎn)債預(yù)案，加碼干糧、濕糧項(xiàng)目的深度布局，自主品牌成長(zhǎng)有望加快）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素

 

    　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩的幅度和時(shí)間超預(yù)期；地產(chǎn)銷售進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間大幅萎縮的狀態(tài)；原材料價(jià)格上漲幅度和時(shí)間超預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

 

數(shù)據(jù)推薦

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