造紙板塊：

 

    　　受木漿、能源概念股、運(yùn)輸成本上漲的影響，多家紙企陸續(xù)發(fā)布漲價函。近日，受生產(chǎn)運(yùn)營成本上漲的影響，繼生活用紙、特種紙熱轉(zhuǎn)印、格拉辛原紙廠家宣布自8 月1 日起產(chǎn)品定價上漲500-1000 元/噸后，APP、華泰紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、亞太森博等文化紙大廠也已陸續(xù)宣布，文化紙價格將在8 月1 日上調(diào)200 元/噸，紙企盈利能力或?qū)⒂兴�修�?fù)。建議關(guān)注【太陽紙業(yè)】、【山鷹國際】、【博匯紙業(yè)】、【晨鳴紙業(yè)】。

 

    　　林業(yè)碳匯方面，岳陽林紙布局再下一城。2022 年7 月25 日，岳陽林紙龍頭股下屬全資子公司森海碳匯（乙方）與通山縣石航珍稀植物培育中心（甲方）簽署了《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目林業(yè)碳匯開發(fā)合作合同》，甲方提供位于湖北省咸寧市通山縣的森林/林地約200 萬畝，有權(quán)獲得合同中約定的林業(yè)碳匯資產(chǎn)的份額或者碳匯收益權(quán)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施過程中的營林生產(chǎn)建設(shè)、合作期間項(xiàng)目內(nèi)資產(chǎn)管理，乙方負(fù)責(zé)開發(fā)林業(yè)碳匯項(xiàng)目，合作期限21.5 年，公司預(yù)計(jì)合作期限內(nèi)將至少產(chǎn)生凈利潤3000 萬元，建議關(guān)注【岳陽林紙】。

 

    　　內(nèi)銷家居板塊：

 

    　　疫情或?qū)⒓铀傩袠I(yè)供給端出清，堅(jiān)定看好家居龍頭表現(xiàn)。22Q1 家居龍頭依舊錄得雙位數(shù)靚麗增長，龍頭顧家、歐派、索菲亞收入分別增長20%、26%、14%，一季報(bào)超預(yù)期，品類協(xié)同效應(yīng)可觀，行業(yè)集中度持續(xù)提升。疫情影響消費(fèi)及裝修進(jìn)度，疫后家居需求有望持續(xù)修復(fù)，軟體表現(xiàn)強(qiáng)于定制，喜臨門618 線上多平臺床墊類目NO.1，銷量+75%，顧家線上線下零售錄單總額約為22.7 億元，同比增長38.3%。

 

    　　我們認(rèn)為家居裝修多為剛性需求，預(yù)計(jì)伴隨疫情影響減弱、地產(chǎn)交易企穩(wěn)，家裝需求有望修復(fù)。龍頭企業(yè)收入前瞻指標(biāo)合同負(fù)債同比高增。

 

    　　22Q1 歐派家居、索菲亞合同負(fù)債及預(yù)收賬款合計(jì)分別為19.82 億元、9.43 億元，同比分別+39%、+55%，合同負(fù)債作為零售端表現(xiàn)的前瞻性指標(biāo)，同比高增表明龍頭企業(yè)零售渠道實(shí)力得到驗(yàn)證。我們認(rèn)為家裝剛性需求或于Q3/Q4 持續(xù)修復(fù)，看好內(nèi)銷為主的家居龍頭，軟體板塊推薦【喜臨門】、【顧家家居】，定制板塊推薦【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】。

 

    　　家居出口板塊：

 

    　　疫情后需求整體或趨于平穩(wěn)，關(guān)注匯率及貿(mào)易政策變化。22 年1-6 月家具累計(jì)出口352.49 億美元，同比+1.2%，其中6 月單月出口61.63 億美元，同比-0.3%，仍需關(guān)注細(xì)分品類出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。供給端在行業(yè)長期高壓下，不排除部分中小產(chǎn)能出清的可能，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升；需求方面，20 年全球疫情爆發(fā)，海外耐用消費(fèi)品需求持續(xù)高增，21 年下半年以來伴隨疫情好轉(zhuǎn)等影響，海外產(chǎn)能逐步恢復(fù)，需求或趨于平穩(wěn)增長。長期來看，中國在全球供應(yīng)鏈中的地位穩(wěn)固，相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套齊全，家居出口龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，率先布局海外產(chǎn)能，生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定性較強(qiáng)，在海外市場的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步加強(qiáng)。建議關(guān)注出口占比高的家居龍頭【敏華控股】、【顧家家居】，細(xì)分賽道龍頭【共創(chuàng)草坪】，單品類滲透率提升的【匠心家居】、【浙江自然】、【麒盛科技】。

 

    　　包裝板塊：

 

    　　鋁塑膜：整體來看，目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，鋁塑膜需求目前核心驅(qū)動力是軟包電池出貨量快速增長，未來增量或源于兩輪電動車、儲能電池、固態(tài)電池等領(lǐng)域。據(jù)EVTank 及利元亨招股說明書數(shù)據(jù)，全球軟包電池出貨量占比由2012 年的23.93%提升至2020 年的55.83%，2020 年出貨量107.7GWh，YOY+28.1%；競爭格局來看，全球鋁塑膜主要被日本企業(yè)壟斷，其中大日本印刷（DNP）占據(jù)全球50%市場份額，昭和電工占據(jù)　　20%市場份額。目前國內(nèi)鋁塑膜技術(shù)取得進(jìn)展，產(chǎn)品性能和可靠性提升，供應(yīng)體系逐步完善，形成上下游良性循環(huán)反饋，處于國產(chǎn)替代化的前夜。持續(xù)推薦【紫江企業(yè)】，核心邏輯是國產(chǎn)替代，本質(zhì)原因是技術(shù)進(jìn)步及上下游供應(yīng)體系逐步完善。

 

    　　新型煙草板塊：

 

    　　國內(nèi)方面，截止6 月16 日，21 家電子煙相關(guān)企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證，相關(guān)企業(yè)涵蓋煙堿（尼古丁）生產(chǎn)、霧化物（煙油）生產(chǎn)、電子煙產(chǎn)品（品牌）。從數(shù)量上來看，有4 家尼古丁企業(yè)，13 家煙油企業(yè)和4 家電子煙產(chǎn)品/品牌企業(yè)。其中，湖北和諾、金城醫(yī)藥、潤都制藥和景晟生物獲得尼古丁生產(chǎn)許可證。

 

    　　國外方面，F(xiàn)DA 要求Juul 電子煙產(chǎn)品退出市場，美國上訴法院批準(zhǔn)Juul上訴請求。6 月23 日，美國FDA 要求Juul Labs 停止在美銷售所有電子煙產(chǎn)品龍頭股，包括JUUL 裝置和四種類型的JUUL 煙彈（尼古丁濃度為 5.0% 和3.0% 的弗吉尼亞煙草味煙彈和尼古丁濃度為 5.0% 和 3.0% 的薄荷醇味煙彈）；6 月25 日，美國上訴法院批準(zhǔn)Juul 請求，推遲FDA 禁令，暫緩執(zhí)行禁令給了法院聽取辯論的時間，并不是對此案的裁決。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售、竣工不及預(yù)期；原材料龍頭股價格上行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加�。恢忻蕾Q(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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