核心要點：

 

    　　7 月原油價格延續(xù)跌勢，天然氣價格大幅上漲原油方面。截至7 月31 日，IPE 布油收110.0 美元/桶，環(huán)比下跌5.0%，年初至今上漲39.4%；WTI 原油收98.3 美元/桶，環(huán)比下跌10.3%，年初至今上漲29.4%。受美國宣布繼續(xù)釋放原油儲備和IMF 下調全球經濟預期等因素影響，原油價格延續(xù)6 月以來的跌勢。

 

    　　天然氣方面，截至7月31 日，IPE天然氣收361.0 便士/色姆，環(huán)比上漲111.1%，年初至今上漲65.7%，NYMEX 天然氣收8.29 美元/mmBtu，環(huán)比上漲27.7%，年初至今上漲113.7%。受俄羅斯持續(xù)削減天然氣供應影響，歐洲和美國天然氣價格均出現大幅上漲。

 

    　　煤炭方面，截至7 月31 日，我國動力煤期貨收盤價為859.0 元/噸，環(huán)比下跌0.9%，年初至今上漲21.9%；秦皇島Q5500 動力煤市場價1,153.0 元/噸，環(huán)比下跌7.4%，年初至今上漲45.9%。煤炭供應增加推動煤炭價格小幅回落。

 

    　　采礦業(yè)投資增速進一步下降，油氣煤炭產量增速亦有所下滑投資方面，2022 年6 月我國油氣開采業(yè)利潤總額累計增長126.0%，固定資產投資累計增長13.8%；煤炭采選業(yè)利潤總額累計增長157.1%，固定資產投資累計增長36.5%；采礦業(yè)利潤總額累計增長119.8%，固定資產投資累計增長9.8%。受疫情影響，采礦業(yè)6 月資本開支仍在持續(xù)下降。

 

    　　產量方面，2022 年1-6 月，我國原油累計產量1.03 億噸，同比增長4.0%；天然氣累計產量1,095.8 億立方米，同比增長4.9%；原煤累計產量21.9 億噸，同比增長11.0%。煤炭產量增速略有回升而油氣產量則略有下降。

 

    　　開工方面，2022 年二季度我國油氣開采行業(yè)產能利用率為92.3%，煤炭開采行業(yè)產能利用率為74.3%，開工率均較一季度有所回落。

 

    　　投資建議

 

    　　今年以來，地緣沖突的爆發(fā)已大幅推高國際能源龍頭股價格，而沖突的持續(xù)和對抗升級可能在中長期改變全球能源供給格局，支撐油氣價格維持在高位水平，從而推動油氣概念股公司增加資本開支。而從國內外主要油氣公司的季度報告中亦可驗證，其資本開支增速均開始持續(xù)上升趨勢。國內煤炭方面，隨著供給緊平衡的局面持續(xù)，高位煤概念股價將得到支撐，而企業(yè)盈利持續(xù)增長亦將推動資本開支增加，疊加增產保供、先進產能置龍頭股換等政策驅動，優(yōu)質煤炭企業(yè)固定資產投資仍有望維持增長。因此，我們維持能源概念股及重型設備行業(yè)“增持”評級。

 

    　　風險提示

 

    　　能源價格大幅下降導致企業(yè)資本概念股開支意愿減弱。全球經濟增長放緩。

 

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