目前，我國共有19 家民營銀行龍頭股票，大多發(fā)展一般。可以說，依靠騰訊流量及科技賦能的微眾銀行是例外，是中國民營銀行當之無愧的標桿。微眾銀行乘民營銀行之東風而生，背靠騰訊體系流量，重視科技投入，推行ABCD 金融科技戰(zhàn)略，恰似有銀行牌照的金融科技公司。微眾銀行近年營收與盈利持續(xù)高增長，2021年凈利潤達68.8 億元，ROE 達28.2%，盈利能力突出。

 

    有銀行牌照的金融科技公司。微眾銀行乘民營銀行之東風而生，首批民營銀行還有網商銀行、上海華瑞銀行等。微眾銀行作為國內首家具有互聯(lián)網基因的民營銀行，以創(chuàng)新的金融模式讓金融變得觸手可及。微眾銀行既無物理網點，也無需財產擔保，通過人臉識別技術和大數據風控等發(fā)放貸款。截至2021 年末，微眾銀行概念股有效個人客戶3.21 億，小微企業(yè)客戶達270 萬家，管理資產規(guī)模突破1.5 萬億元。

 

    信貸與財富管理發(fā)力，規(guī)模不斷擴大。微眾銀行瞄準個人及小微客戶，業(yè)務主要有信貸與財富管理業(yè)務。微粒貸、微業(yè)貸、微戶貸、微車貸等四大信貸產品發(fā)展迅速，2021 年末管理貸款余額達7829 億元，持續(xù)快速增長。財富管理業(yè)務成為新增長點，基金及理財代銷業(yè)務增長快，未來或成為微眾銀行營收的重要來源。2021 年代理業(yè)務手續(xù)費收入達94.96 億元，同比大增163%。

 

    凈息差行業(yè)領先，盈利能力突出。2021 年凈息差高達4.7%，遠超行業(yè)平均。

 

    2021 年營業(yè)收入為269.89 億元，同比增長35.76%；凈利潤68.84 億元，同比增長39%；優(yōu)于行業(yè)平均。2021 年ROE 達28.2%，盈利能力突出，領跑銀行業(yè)。高ROE 源于高息差與非息收入（貸款平臺費及財富管理）。

 

    資產質量保持較好水平，撥備較充足。依托大數據風控，風控能力較強。2021年微眾銀行不良貸款率為1.2%，低于行業(yè)平均水平，保持穩(wěn)定。2021 年末撥備覆蓋率達467%，撥貸比達5.63%，撥備較充足，抵御風險能力較強。

 

    發(fā)力ABCD 戰(zhàn)略，見證金融科技龍頭股票的力量。微眾銀行脫胎于騰訊，帶著濃厚的科技色彩，推行ABCD 戰(zhàn)略，分別是人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數據。

 

    微眾銀行龍頭股票的ABCD 戰(zhàn)略不僅能降本增效，更能進行科技輸出，帶來收入。截至2021 年末，科技人員占比52%；2021 年研發(fā)費用達24.23 億元，占營業(yè)收入比重達9.0%，比例遠高于行業(yè)平均。

 

    投資建議：金融科技龍頭股票賦能，零售銀行有望復蘇。微眾銀行的成功是金融科技概念股與流量相結合的結果�？v觀A 股上市銀行，我們認為，在金融科技上投入大且具備優(yōu)勢的為招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行等優(yōu)質股份行，具備長期競爭力。下半年零售銀行業(yè)務或將復蘇。

 

    風險提示：金融大幅讓利，息差收窄；經濟超預期下行，資產質量惡化等。

 

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