市場(chǎng)回顧

 

    　　7 月商貿(mào)零售行業(yè)概念股下跌5.97%，跌幅較上年同期擴(kuò)大2.08pct，市場(chǎng)表現(xiàn)弱于去年同期，但跑贏大盤1.06pct。分板塊看，子行業(yè)均呈下跌，漲跌幅位居前三的子板塊分別是化妝品、貿(mào)易、綜合業(yè)態(tài)，漲跌幅分別為-2.34%、-3.26%、-3.38%。行業(yè)個(gè)股多呈下跌。行業(yè)PE 龍頭股水平整體呈現(xiàn)波動(dòng)下調(diào)，主要受到超市和百貨板塊平均PE 水平回調(diào)的影響，月內(nèi)各子板塊PE 水平多呈下跌。

 

    　　行業(yè)月度數(shù)據(jù)跟蹤

 

    　　CPI 同比漲幅有所擴(kuò)大，環(huán)比持平。6 月CPI 同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4pct，主要是去年基數(shù)走低所致。其中食品價(jià)格上漲2.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6pct，；非食品價(jià)格上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4pct。據(jù)測(cè)算，在6 月份2.5%的CPI 同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為1.2pct，比上月擴(kuò)大0.4pct；新漲價(jià)影響約為1.3pct，和上月持平。從結(jié)構(gòu)上看，食品和非食品價(jià)格漲幅均有擴(kuò)大。食品中的豬肉價(jià)格降幅收窄影響食品價(jià)格漲幅擴(kuò)大，汽柴油價(jià)格持續(xù)上漲影響交通通信中的能源價(jià)格漲幅擴(kuò)大。

 

    　　市場(chǎng)銷售加快恢復(fù)，可選消費(fèi)品增速轉(zhuǎn)正。隨著疫情防控形勢(shì)向好以及促消費(fèi)政策發(fā)力顯效，6 月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售明顯改善，多數(shù)商品零售增速回升，前期受疫情影響較大的部分地區(qū)市場(chǎng)銷售明顯改善。6 月社零總額3.87 萬(wàn)億元/+3.1%，上月為-6.7%，在5 月環(huán)比降幅收窄的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升。線上消費(fèi)占比持續(xù)提升，抖音電商直播快速增長(zhǎng)。1-6 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額5.45萬(wàn)億元/+5.6%，線上促銷季虹吸效應(yīng)明顯，在上年較高的基數(shù)下保持增長(zhǎng)；占社零總額的比重為25.9%，比上月提高1pct，今年以來(lái)線上滲透率持續(xù)提升。商品零售當(dāng)月增速轉(zhuǎn)正，近九成限上商品銷售增速環(huán)比回升。分品類看，基本生活類消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，升級(jí)類商品消費(fèi)帶動(dòng)明顯。

 

    　　線下銷售當(dāng)月增速轉(zhuǎn)正，近場(chǎng)業(yè)態(tài)銷售好于整體。線下方面，短期受到本土疫情擾動(dòng)影響，實(shí)體店消費(fèi)活動(dòng)持續(xù)受阻，不過(guò)線下消費(fèi)場(chǎng)景漸次復(fù)蘇，線下零售當(dāng)月增速轉(zhuǎn)正，超市便利店等近場(chǎng)業(yè)態(tài)銷售呈現(xiàn)增長(zhǎng)。1-6 月實(shí)體店消費(fèi)品零售額實(shí)現(xiàn)15.59 萬(wàn)億元/-2.7%，降幅環(huán)比收窄0.9pct，其中6 月實(shí)體店消費(fèi)品零售額2.70 萬(wàn)億元/+2%，增速較上月提高13.4pct，當(dāng)月增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。以百貨為主的百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額降幅收窄。限額以上單位超市、便利店、專業(yè)店零售額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

 

    　　行業(yè)動(dòng)態(tài)新聞

 

    　　阿里申請(qǐng)“雙重主要上市”，張勇：尋求真正有價(jià)值變化；

 

    　　美寶蓮將關(guān)閉中國(guó)所有線下門店，重心轉(zhuǎn)移線上；

 

    羅森中國(guó)門店總數(shù)突破5000 家。

 

    　　投資策略：

 

    　　在疫情防控形勢(shì)趨好和穩(wěn)消費(fèi)政策效應(yīng)發(fā)揮的背景下，6 月市場(chǎng)銷售企穩(wěn)回升，前幾月疫情期間積壓的消費(fèi)需求集中釋放，升級(jí)類商品龍頭股帶動(dòng)可選消費(fèi)品明顯改善。目前消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)程的筑底時(shí)刻確定性較高，后疫情時(shí)代消費(fèi)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下，我們?nèi)园盐障�費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)不變。在消費(fèi)復(fù)蘇過(guò)程中，建議關(guān)注疫后彈性相對(duì)較大的可選品類，重點(diǎn)推薦低估值的黃金珠寶板塊，和景氣度較高的國(guó)貨美妝板塊。8 月臨近中報(bào)集中披露期，Q2 板塊整體受疫情沖擊較為明顯，建議關(guān)注板塊內(nèi)基本面扎實(shí)、中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，主要關(guān)注以下幾條主線：1）國(guó)貨品牌貼近本土消費(fèi)需求、加速下沉滲透，龍頭企業(yè)通過(guò)新媒體營(yíng)銷持續(xù)提升市場(chǎng)份額：珀萊雅、貝泰妮、上海家龍頭股化；2）珠寶消費(fèi)趨于日常，低線城市需求崛起、渠道加密，市場(chǎng)集中度提升，板塊估值水平較低：周大生；3）超市企業(yè)自建生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，同店修復(fù)、基本面邊際改善、估值底部附近：永輝超市，家家悅。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響線下客流、物流和線上訂單履約；疫情影響居民消費(fèi)龍頭股信心和能力；政策落地效果、終端消費(fèi)情況不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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