投資要點

 

    　　指數(shù)走勢概念股與估值水平持續(xù)回升。7 月SW 機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)上漲5.15%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第2，同期滬深300 指數(shù)下跌7.02%。年初至今機械設(shè)備一級行業(yè)指數(shù)下跌10.86%，跌幅有明顯收窄。各二級子行業(yè)中，通用設(shè)備概念股與專用設(shè)備7 月漲幅居前。一級行業(yè)PE（TTM）與PB（LF）十年期分位數(shù)回升至50%左右，二級子行業(yè)中專用設(shè)備板塊分位數(shù)水平最高，達到62.80%/78.51%。

 

    　　6 月工業(yè)數(shù)據(jù)概念股回暖，7 月PMI 再度低于臨界線。Q2 工業(yè)生產(chǎn)龍頭股總值同比增長0.4%，上半年增速3.3%。6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，環(huán)比提升0.84 個百分點，1-6 月累計同比增長3.4%。上半年規(guī)模以上工業(yè)累計營收與利潤總額同比增速分別為9.1%與1%，與1-5 月相同，累計營收利潤率提升0.06 個百分點，但成本仍在上漲。受傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、市場需求釋放不足、高耗能行業(yè)景氣度走低等影響，7 月制造業(yè)PMI 比上月下降1.2 個百分點至49.0%，回落至臨界線下。五項PMI 構(gòu)成指數(shù)均下滑，除供應(yīng)商配送時間外均落在50%以下。

 

    　　制造業(yè)固定資產(chǎn)投資趨穩(wěn)，工業(yè)機器人銷量增速下滑。6 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計同比為10.4%，相比5 月下降0.2 個百分點。上半年工業(yè)機器人、金屬切削與成形機床累計產(chǎn)量分別為20.24、29.01 與10.4 萬臺，同比增幅分別為16.59%、-2.31%與0.97%，工業(yè)機器人產(chǎn)量增速放緩，機床產(chǎn)量同比基本持平。

 

    　　工程機械6 月銷售環(huán)比提升。上半年基建投資完成額累計同比為9.25%，相比1-5 月上升1.09 個百分點，地方政府專項債發(fā)行額超過3.9 萬億元，同比增長126.40%，基建進度預(yù)計將維持在較高水平。房屋新開工面積累計同比為-34.4%，相比1-5 月下降3.8 個百分點，降幅進一步拉大。6 月挖掘機、叉車與裝載機銷量分別環(huán)比提升0.66%、10.50%與3.25%，挖掘機月開工時數(shù)下降至95.2 小時。

 

    　　原材料價格有所回落，價格波動影響企業(yè)采購意愿。7 月份鋼材、橡膠與油氣價格均有下降，但由于大宗商品價格的大幅波動，部分企業(yè)觀望情緒加重，采購意愿減弱，本月采購量指數(shù)為48.9%，比上月下降2.2 個百分點。

 

    　　政治局會議安排下半年經(jīng)濟工作，基建與汽車消費政策出臺。7 月28 日政治局會議對下半年經(jīng)濟工作做出安排，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果。《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》、《國家公路網(wǎng)規(guī)劃》等文件出臺，持續(xù)推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；多部門印發(fā)擴大汽車消費與配套設(shè)施建設(shè)的通知。

 

    　　投資建議：經(jīng)營壓力仍大，關(guān)注中期業(yè)績與訂單。二季度國際形勢和疫情對機械設(shè)備行業(yè)產(chǎn)生較大壓力，6 月由于供需集中釋放，月度數(shù)據(jù)多呈向上態(tài)勢。但7 月份PMI 再度回落至50%以下，且總體來看由于市場需求仍不足、疫情風(fēng)險并未完全消除、大宗商品價格波動等因素，機械設(shè)備行業(yè)概念股經(jīng)營環(huán)境未有明顯改善，8 月份仍面臨著較大的下行壓力，對穩(wěn)增長與基建推進等政策推動力仍將有較大的依賴。8 月中報季亦需關(guān)注中期業(yè)績受沖擊情況與訂單等數(shù)據(jù)是否符合預(yù)期。維持行業(yè)“同步大市”評級，建議關(guān)注受益于下游汽車與電氣等行業(yè)近期較高景氣度、產(chǎn)量穩(wěn)步增長并具備長期價值的工業(yè)機器人與零部件領(lǐng)域，可關(guān)注埃斯頓等整機企業(yè)與天準(zhǔn)科技、綠的諧波等零部件廠商。

 

    　　風(fēng)險提示：市場需求不足、疫情仍有散發(fā)、大宗商品龍頭股價格波動較大。

 

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