停產(chǎn)整頓增加供給壓力，“秋老虎”需求持續(xù)堅(jiān)挺。本周動(dòng)力煤價(jià)格下探，截至8 月1 日，秦皇島港山西優(yōu)混概念股（Q5500K）平倉(cāng)價(jià)降至1161.2元/噸，環(huán)比下降5.64%。供給端，上半年受國(guó)際地緣政治沖突影響，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格高漲，進(jìn)口大幅縮減，8 月多國(guó)禁止俄煤進(jìn)口政策開始實(shí)施，將再度加大對(duì)我國(guó)煤炭進(jìn)口的阻礙；國(guó)內(nèi)煤炭保供工作持續(xù)推進(jìn)，新增產(chǎn)能7890 萬噸，原煤產(chǎn)量同比上升11%，但近期煤礦安全事故偶現(xiàn)，多礦停產(chǎn)整改對(duì)煤炭龍頭股供給造成壓力。庫(kù)存方面，旺季高溫下，港口庫(kù)存大幅下降，截至8 月3 日，廣州港庫(kù)存降至190 萬噸，環(huán)比下降27.12%，但電廠出現(xiàn)旺季累庫(kù)，需求走弱。需求端，八月立秋后，未來高溫強(qiáng)度減弱，煤炭需求將過頂回落，但短期內(nèi)，大范圍“秋老虎”仍會(huì)對(duì)需求提供有力支撐。

 

    　　通關(guān)向好，煉焦煤市場(chǎng)概念股有所回暖。煉焦煤供給方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)定進(jìn)行，無明顯增量。進(jìn)口方面，珠恩嘎達(dá)布其口岸概念股恢復(fù)通關(guān)，通關(guān)有望擴(kuò)大，進(jìn)口蒙煤價(jià)格回升，截至8 月3 日，甘其毛都焦原煤庫(kù)提含稅價(jià)漲至1510 元/噸，周環(huán)比上漲7.1%。需求方面，下游鋼廠承壓，焦炭?jī)r(jià)格五輪降價(jià)后，焦煤需求不振，本周價(jià)格顯著下降后，周末價(jià)格回升，截至8 月5 日，山西呂梁產(chǎn)主焦煤市場(chǎng)價(jià)漲至1950 元/噸，環(huán)比上升8.33%。后期預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，基建、地產(chǎn)等行業(yè)逐步恢復(fù)，鋼廠高爐開工率提升，焦煤需求將有所釋放。

 

    　　八月俄煤禁令生效，全球煤炭供需緊張格局加劇。受俄烏沖突影響，2022 年1-7 月俄羅斯海運(yùn)煤出口量明顯下降，Kpler 船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，2022 年7 月俄羅斯海運(yùn)煤出口量環(huán)比下降6.19%，同比下降3.14%，其中向歐洲、韓國(guó)等地出口量均明顯下降，向中國(guó)出口量同比增加14.65%，占比32%。已有印尼出口商開始向歐洲發(fā)運(yùn)煤炭，德國(guó)、西班牙、意大利等歐洲買家均對(duì)印尼煤有采購(gòu)意向，印尼煤炭出口不斷增加，6 月同比增加12.84%；澳大利亞加征煤炭龍頭股出口關(guān)稅，限制煤炭出口加劇國(guó)際煤炭市場(chǎng)緊缺。八月已至，多國(guó)對(duì)俄羅斯煤炭的制裁生效，俄煤出口限制生效，全球煤炭有效供給縮減，歐洲放眼印尼、澳大利亞全球煤炭采購(gòu)煤炭，印度煤炭需求保持高位，未來一段時(shí)間煤炭供給不足、需求高位，全球煤炭供需緊張格局再度加劇。

 

    　　投資建議：動(dòng)力煤：兗礦能源、陜西煤業(yè)，焦煤：平煤股份、山西焦煤龍頭股。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭需求低迷，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期。

 

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