行情回顧：本周滬深 300 指數(shù)收?qǐng)?bào)4156.91,周跌0.76%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)5490.03,周跌1.88%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：黃金（+3.34%）、鋰（+0.96%）、鉛鋅（-0.65%）；漲幅后三名：鎢（-3.70%）、非金屬材料Ⅲ（-5.93%）、磁性材料（-9.85%）。

 

    　　貴金屬：短期來(lái)看，通脹與加息的預(yù)期博弈延續(xù)，9 月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度仍有不確定性。中期海外需求維持回落趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)密集加息后，政策力度上預(yù)計(jì)逐漸邊際減弱，而能源緊缺下通脹難有大幅下行，實(shí)際利率預(yù)計(jì)先見(jiàn)頂后回落，這也將對(duì)黃金價(jià)格形成向上驅(qū)動(dòng)，黃金中期具備配置價(jià)值。主要標(biāo)的：銀泰黃金、赤峰黃金。

 

    　　基本金屬：加息-衰退的恐慌預(yù)期交易過(guò)后，市場(chǎng)情緒處于修復(fù)過(guò)程中。工業(yè)金屬的基本面來(lái)看，海外能源短缺再度成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，高能耗品種供給受限的預(yù)期加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金屬冶煉端的供應(yīng)釋放速度不一，全球金屬庫(kù)存維持歷史低位，基本面保有韌性。宏觀面悲觀情緒交易完畢后，基本面支撐下短期價(jià)格有望維持震蕩反彈趨勢(shì)。主要標(biāo)的：鼎勝新材、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。

 

    　　能源金屬：1）鎳：中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印尼青山、華友等規(guī)劃產(chǎn)能在2022 年下半年逐步達(dá)產(chǎn)，高電壓中鎳三元材料市場(chǎng)占比提升，高鎳三元材料需求受到壓制，鎳供需未來(lái)將趨于寬松，未來(lái)鎳價(jià)波動(dòng)上下邊界預(yù)計(jì)分別為14 萬(wàn)元和18萬(wàn)，目前鎳價(jià)處在高位區(qū)間。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。2）鋰：

 

    　　以PLS 拍賣價(jià)格計(jì)算，鋰鹽廠成本大約在46 萬(wàn)元/噸，利潤(rùn)維持低位，上游礦端利潤(rùn)維持高位，我們粗略估算，鋰礦企業(yè)和外購(gòu)礦生產(chǎn)的鋰鹽廠噸毛利比值約為9：1，礦端高利潤(rùn)驅(qū)使更多企業(yè)加速布局海內(nèi)外鋰礦資源，未來(lái)規(guī)劃碳酸鋰供應(yīng)釋放加速。我們預(yù)計(jì)2023 年，動(dòng)力電池用碳酸鋰需求增速40%，供需缺口明顯縮窄，2023 年初碳酸鋰價(jià)格將回落，價(jià)格底部30 萬(wàn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游傳導(dǎo)，三元電池單wh 毛利將提升，三元滲透率將提升。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、中礦資源。3）鎢：鎢絲切割線將擁有滲透率提升+光伏裝機(jī)高速增雙重利好，主要標(biāo)的：廈門(mén)鎢業(yè)、中鎢高新。

 

    　　稀土、磁材：高性能稀土永磁企業(yè)擁有永磁節(jié)能電機(jī)滲透率提升+下游需求高速增長(zhǎng)雙重利好，永磁電機(jī)概念股目前滲透率較低，隨著相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能不斷釋放，釹鐵硼價(jià)格或小幅回落，節(jié)能電機(jī)滲透率或?qū)⒓铀偬嵘�，同時(shí)特斯機(jī)器人未來(lái)量產(chǎn)也將開(kāi)啟釹鐵硼又一新的增長(zhǎng)極。主要標(biāo)的：金力永磁、中科三環(huán)、寧波韻升。

 

    　　小金屬龍頭股、磁粉：長(zhǎng)期看，高端特鋼占比提升，鉬需求龍頭股提升空間較大，國(guó)內(nèi)外企業(yè)未來(lái)2-3 年供應(yīng)增量有限，鉬概念股供需偏緊維持，價(jià)格或繼續(xù)上行。主要標(biāo)的：

 

    　　金鉬股份龍頭股、洛陽(yáng)鉬業(yè)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和相關(guān)政策不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

 

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