證券：本周市場日概念股均成交額環(huán)比大增1200 億至1.04 萬億；兩融余額（8.4）微降至1.62 萬億，杠桿資金仍處于4 月以來高位。根據(jù)中證登數(shù)據(jù)，7 月新增投資者113.21 萬人，環(huán)比減少14.9%，同比減少29.6%，權(quán)益行情波動是新增投資者同、環(huán)比均下降的主因。市場下行直接拖累板塊估值下行，當(dāng)前板塊估值已接近4 月的年內(nèi)低點。但不能忽視的是，市場成交額已較長時間維持在萬億水平上下，兩融指標(biāo)亦保持在較高位置，對板塊業(yè)績和估值均形成正向催化，市場企穩(wěn)后板塊估值修復(fù)在時間和空間層面均可期待。而資本市場改革提速有望成為行業(yè)價值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。從投資概念股角度看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會，當(dāng)前具備投資價值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF的投資價值亦值得關(guān)注。

 

    　　保險：《保險資產(chǎn)管理概念股公司管理規(guī)定》正式落地，新規(guī)在對公司治理概念股和風(fēng)險管理提出明確要求的同時，正式取消外資持股比例上限，有望為行業(yè)引入先進(jìn)經(jīng)營理念和風(fēng)控體系、豐富產(chǎn)品線，推動良性競爭。短期來看，規(guī)范經(jīng)營對上市險企利大于弊，旗下資管平臺龍頭股的市場份額有望進(jìn)一步提升，亦有望加速風(fēng)險出清；中長期看，新規(guī)對行業(yè)格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，無論是保險資金管理還是第三方資產(chǎn)管理的馬太效應(yīng)均有望持續(xù)增強(qiáng)，頭部保險資管的規(guī)模和盈利能力向上空間打開，在保險公司利潤結(jié)構(gòu)中的重要性將再上新臺階。

 

    　　板塊表現(xiàn)：8 月1 日至8 月5 日5 個交易日間非銀板塊整體下降1.68%，按申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，非銀排名全部行業(yè)12/31；其中證券板塊下降1.65%，跑輸滬深300 指數(shù)（-0.32%），保險板塊下降1.59%，跑輸滬深300 指數(shù)。個股概念股方面，券商漲幅前五分別為南京證券（4.26%）、華鑫股份龍頭股（1.47%）、山西證券（1.28%）、招商證券（1.01%）、海通證券（0.86%），保險公司漲跌幅分別為新華保險（-0.17%）、中國人保概念股（-1.29%）、中國平安（-1.38%）、中國太保（-2.48%）、天茂集團(tuán)（-2.69%）、中國人壽（-3.70%）。

 

    　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。

 

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