行業(yè)近況

 

    7 月份，銀行理財龍頭股較為積極的購債行為引起了市場的廣泛關注。從歷史經驗來看，季末后次月理財規(guī)模通常錄得較塊環(huán)比增速，我們認為主因或在于季末商業(yè)銀行存款沖量導致大量資金流出、次月閑置資金重新配置理財產品所致。上述行為在歷年的4 月、7 月、10 月均有較為顯著的體現，但年底商業(yè)銀行面臨存款規(guī)模與理財規(guī)模增長的權衡博弈，故存款沖量的現象有所削弱，1 月份銀行理財資金回流體量相對有限。另外，3-4 月較大的債市、股市波動導致凈值型理財產品概念股回撤與破凈加劇，部分理財機構上半年面臨了一定程度的規(guī)模收縮與新發(fā)產品募集壓力，我們預計下半年可能依靠銀行渠道端加大營銷，保持全年理財規(guī)模相對良好的增長態(tài)勢。

 

    評論

 

    我們跟蹤了7 月理財市場的產品發(fā)行、規(guī)模變動、到期節(jié)奏、產品破凈、投資收益、業(yè)績比較基準等最新境況。

 

    存款資金回流、理財機構渠道發(fā)力，助力7 月理財規(guī)模保持環(huán)比較快增速。2018-2021 年7 月非保本理財產品規(guī)模因季節(jié)性因素，分別環(huán)比6 月增長5.4%、7.3%、7.8%、9.7%，均實現較快增速。展望8 月，我們認為理財規(guī)模有望保持環(huán)比微增，除了理財機構渠道端發(fā)力外，過去4 年理財規(guī)模8 月平均增長0.9%，從季節(jié)性節(jié)奏上來看亦保持一定的韌性。

 

    7 月新發(fā)理財產品發(fā)行量/募集規(guī)模環(huán)比走低，我們預計規(guī)模增長主要來自存續(xù)產品經營。2022 年7 月，全市場共發(fā)行2188 款理財產品，環(huán)比6 月降低15%。從資金募集量上來看，新發(fā)產品初始募集規(guī)模為2592 億元，環(huán)比6 月減少33%。（新發(fā)產品募集規(guī)模覆蓋率約為65%左右）到期情況跟蹤：定開式、封閉式產品均仍有約25%產品未來一年內面臨開放或到期，帶來的贖回壓力環(huán)比上月持平，且呈現“近大遠小”結構。

 

    收益表現：底層資產模擬組合：現金類、固收類資產價格小幅走高，權益類資產價格7 月震蕩下跌，受此影響現金管理類產品模擬組合凈值走高，固收類、混合類產品模擬組合凈值不同程度下挫；產品凈值表現：以過往3 個月凈值表現衡量，固收類、混合類、權益類理財產品短期表現7 月均跑輸同類公募基金。從歷史經驗看，在某資產牛市中，公募基金相對表現均有顯著改善。我們認為這或表明公募基金對交易性機會把握能力更強。

 

    破凈情況：7 月理財產品破凈規(guī)模及占比環(huán)比縮窄，且破凈產品虧損幅度有限。但破凈產品中錄得大幅凈流出的產品規(guī)模及占比均有顯著上升。

 

    業(yè)績比較基準：7 月新發(fā)固定收益類、混合類、權益類理財產品概念股業(yè)績比較基準分別錄得3.99%、5.15%、5.01%，固收類產品基準環(huán)比走低3bp。

 

    估值與建議

 

    建議關注母行在資源及戰(zhàn)略層面支持力度較大、投研能力建設概念股相對領先的寧銀理財、招銀理財、光大理財、興銀理財、貝萊德建信理財等。

 

    風險

 

    理財公司資源概念股投入不及預期，戰(zhàn)略模式不符合資管行業(yè)發(fā)展特征。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資概念股評級機構關注度行業(yè)關注度股票綜合評級首次評級股票