白酒龍頭股：中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，行業(yè)龍頭股將逐步進(jìn)入旺季打款備貨期概念股。近段時(shí)間以來，隨著疫情形勢(shì)和防疫政策邊際放松，升學(xué)宴、婚壽宴、商務(wù)宴請(qǐng)龍頭股等消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)。隨著中秋臨近，預(yù)計(jì)8 月中下旬開始進(jìn)入密集打款備貨期。

 

    隨著外部消費(fèi)概念股環(huán)境趨穩(wěn)，大眾消費(fèi)龍頭股意愿在逐步修復(fù)中，白酒消費(fèi)需求和終端動(dòng)銷有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖。與此同時(shí)，在下半年需求復(fù)蘇進(jìn)程中，行業(yè)頭部集中和分化趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)：高端酒、次高端和區(qū)域酒龍頭會(huì)有更好表現(xiàn)，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)突出；同時(shí)考慮2 季度次高端酒企概念股銷售受疫情反復(fù)影響相對(duì)較大，次高端龍頭下半年業(yè)績(jī)彈性或更強(qiáng)。

 

    大眾品：需求復(fù)蘇下關(guān)注與線下消費(fèi)強(qiáng)相關(guān)的啤酒、乳制品概念股及餐飲供應(yīng)鏈。

 

    ①啤酒：高溫天氣帶動(dòng)啤酒動(dòng)銷旺盛，疊加世界杯刺激啤酒消費(fèi)，需求有望持續(xù)修復(fù)；原材料價(jià)格開始自高位回落，關(guān)注成本下降釋放利潤(rùn)空間預(yù)期；②調(diào)味品：餐飲端逐步復(fù)蘇，C 端平穩(wěn)增長(zhǎng)，B 端環(huán)比改善，短期調(diào)整帶來布局時(shí)機(jī)；③乳制品：奶酪新國(guó)標(biāo)推出加速行業(yè)洗牌，龍頭優(yōu)勢(shì)更加顯著，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將改善。

 

    行情回顧：食飲板塊跑贏大盤，零食、烘焙與白酒表現(xiàn)突出。上周食品飲料板塊上漲1.73%，跑贏滬深300 超1.2pcts，位居申萬一級(jí)行業(yè)第7 位；行業(yè)動(dòng)態(tài)PE 為36.87x，較上周36.60x 上升。各子板塊中，零食上漲6.92%領(lǐng)先，烘焙食品上漲2.66%，白酒上漲2.11%，乳品上漲1.71%，預(yù)加工食品上漲1.46%，啤酒上漲1.27%，調(diào)味發(fā)酵品上漲0.55%。個(gè)股方面，上周漲跌幅居前5 位的個(gè)股為：張?jiān)�A（+13.08%），順鑫農(nóng)業(yè)（+7.49%），克明面業(yè)（+6.95%），良品鋪?zhàn)樱?5.37%），老白干酒（+4.14%）。

 

    投資建議：展望下半年，我們認(rèn)為應(yīng)把握需求恢復(fù)及成本下行兩大投資主線。

 

    當(dāng)下行業(yè)進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期，受需求疲軟、成本上漲等因素影響，行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)龍頭股有所承壓。但我們認(rèn)為，行業(yè)至暗時(shí)刻已過，消費(fèi)需求持續(xù)改善，疊加成本自高位回落，利潤(rùn)彈性有望逐步釋放。個(gè)股推薦方面，①白酒板塊，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液龍頭股依然是確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)底倉(cāng)配置標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注疫情改善后次高端和區(qū)域酒彈性投資機(jī)會(huì)，推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。②大眾品板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注受益于需求回暖、成本下行、提價(jià)落地的改善型標(biāo)的，如青島啤酒、重慶啤酒、海天味業(yè)龍頭股、涪陵榨菜；以及處于高增長(zhǎng)細(xì)分賽道中的成長(zhǎng)型標(biāo)的，如立高食品、甘源食品等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

 

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