核心要點：

 

    七月裝機概念股量小幅回落，仍然維持高位，表現強勢根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟數據，2022 年7 月中國動力電池裝機量24.2GWh（+114%），環(huán)比減少10.5%；2022 年1-7 月累計裝機量134GWh（+111%）。

 

    中國動力電池裝機量與中國新能源汽車龍頭股產銷量高度相關，步調基本一致。

 

    國內疫情對汽車產業(yè)沖擊巨大，影響集中體現在四月數據上，四月數據塵埃落定后市場預期也得以穩(wěn)定。五月裝機量大幅反彈，反映中國新能源汽車產銷快速恢復。而后政策刺激下中國新能源汽車市場升溫，銷售火爆，六月裝機量創(chuàng)歷史新高；七月裝機量小幅回落，仍然維持高位。

 

    考慮到七月是下半年車市傳統(tǒng)淡季，且特斯拉七月銷量環(huán)比大幅減少，七月裝機量僅是小幅回落，數據表現強勢，反映中國新能源汽車熱銷延續(xù)。

 

    特斯拉的產銷節(jié)奏對于月度數據影響較大，根據乘聯會數據，特斯拉（中國）七月銷量僅8461 輛，對比六月銷量77938 輛大幅減少，此次特斯拉銷量異常主要是特斯拉上海臨港工廠產線升級改造，同時內銷轉出口所致。

 

    在特斯拉缺席的情況下，比亞迪龍頭股等車企銷量增長很大程度上對沖了特斯拉銷量急劇減少的影響，反映中國市場上可選車型豐富，百花齊放。

 

    2022 年以來插混乘用車表現亮眼

 

    2022 年1-7 月累計裝機量134GWh（+111%），按裝機車型劃分，純電動乘用車龍頭股累計裝機量108GWh（+111%），占比高達80.3%；純電動客車累計裝機量3.9GWh（+0.6%）；純電動專用車累計裝機量9.4GWh（+109%）；插混乘用車累計裝機量13.0GWh（+223%）。

 

    2022 年以來插混乘用車裝機量增速較快，主要是插混乘用車受補貼退坡影響較小，此外比亞迪DM-i 平臺技術先進，也掀起一股插電混動汽車熱潮。

 

    近來，比亞迪漢DM-p 上市，主打澎湃動力表現，實現3.7 秒零百加速。我們認為，新能源汽車發(fā)展并不意味著全面純電化，不應該把插電混動汽車視為過渡產品。插電混動汽車有其適應的客群，我們也看好插電混動汽車。

 

    投資建議

 

    2022 年中國動力電池裝機龍頭股量、生產量高增長基調明確，保守預計2022 年中國動力電池裝機量超235GWh（+52%），生產量超410GWh（+87%），隱含對于2022 年中國新能源汽車產銷量預估超550 萬輛（+56%）。2022 年仍將是動力電池產銷兩旺的一年，行業(yè)增速較快，相關上市公司業(yè)績表現值得期待。建議關注動力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業(yè)“增持”評級。

 

    風險提示

 

    國內疫情反復；新能源汽車行業(yè)龍頭股受政策影響景氣波動劇烈；動力電池行業(yè)競爭加劇。

 

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