事項：

 

    　　主要上市險企2022 年7 月保費數(shù)據(jù)發(fā)布完畢，壽險保費龍頭股增速略有回暖、但NBV仍然承壓；新車銷售拉動車險保費增長。

 

    　　平安觀點：

 

    　　壽險業(yè)務：主要上市險企1-7 月壽險龍頭股累計原保費收入普遍呈現(xiàn)增長之勢，從累計增速來看，人保（+13.4%）>太保（+5.5%）>新華（+2.1%）>太平（+0.3%）>國壽（+0.1%）>平安（-2.5%）。其中7 月單月保費增速為：

 

    　　國壽（+13.7%）>太平（+10.4%）>太保（+6.6%）>新華（+3.1%）>人保（+1.6%）>平安（-4.3%）。新單方面，人保人身單月長險首年新單15億元（YoY-29.1%），其中期交新單同比-11.9%、躉交新單同比-46.3%。7月上市險企繼續(xù)加大費用投入，以儲蓄類產(chǎn)品推動新單增長，但價值率較重疾險偏低，NBV 預計仍將承壓。

 

    　　產(chǎn)險業(yè)務：主要上市險企7 月財險單月原保費收入大幅增長——平安（+16.1%）>太保（+10.8%）>人保（+10.4%）。人保產(chǎn)險7 月單月保費312 億元（YoY+10.4%），其中車險單月保費214 億元（YoY+8.4%），主要系多重利好政策提振汽車消費，7 月乘用車銷量同比+20.4%，助力車險保費寬幅增長。從人保主要業(yè)務單月保費增速來看，農(nóng)險（+19.7%）>車險（+8.4%）>意健險（+4.6%）。21H2 水災賠付基數(shù)高、人保主動壓縮雇主責任險規(guī)模，預計22H2 非車業(yè)務將實現(xiàn)盈利、預計全年綜合成本率有望改善。

 

    　　長端利率仍在2.8%附近低位震蕩，750 日均線持續(xù)下移，上市險企概念股仍將增提長險準備金、影響中期利潤。截至2022 年8 月17 日，十年期國債到期收益率約2.61%，較上年末下降16.30bps；750 天移動平均線約為2.97%，較上年末下移8.66bps。

 

    　　投資建議：長期來看，車險修復趨勢明確，建議關注細分板塊財險行業(yè)的配置機遇。目前壽險轉(zhuǎn)型概念股仍在磨底階段，7 月新單呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢；當前行業(yè)估值處于歷史底部、機構持倉低位，具備安全邊際和配置價值，建議關注戰(zhàn)略明確、改革堅定、資本充足的頭部險企。

 

    　　風險提示：1）權益市場概念股大幅波動，β屬性導致板塊行情波動加劇。2）代理人數(shù)量持續(xù)下滑、質(zhì)態(tài)提升不及預期，新單超預期下滑。3）利率超預期下行，到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓。

 

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