航空、快遞概念股延續(xù)環(huán)比改善趨勢；油運方面，VLCC 市場邊際好轉趨勢明顯，看好油輪公司較強的盈利彈性；化工物流領域公司成長性較強。

 

    航空：中期持續(xù)關注出行復蘇。我們持續(xù)重點關注航空出行復蘇主線，短期國內旅游熱門地區(qū)的疫情對暑運造成影響，但行業(yè)從4 月低谷中恢復趨勢確定。

 

    建議關注：中國國航概念股（將最受益于國際線放開）、南方航空龍頭股（三大航中恢復最快）、春秋航空（上海復蘇利好）。

 

    快遞：線上消費概念股仍有較強韌性。7 月行業(yè)概念股單量持續(xù)恢復，價格依然堅挺，行業(yè)競爭格局良好。隨下半年線上消費反彈，預計快遞業(yè)龍頭股實現量價齊升。中長期來看，下沉市場電商快遞需求仍有較大提升空間。重點推薦龍頭企業(yè)順豐控股（國際業(yè)務打開成長空間）、申通快遞（近期經營數據改善明顯）、韻達股份、圓通速遞。

 

    近期VLCC 市場持續(xù)轉暖，中長期供需反轉明顯，持續(xù)重點推薦。美伊關系概念股仍是影響國際原油市場的重要因素，我們持續(xù)緊密跟蹤。VLCC 市場需求出現明顯邊際改善，VLCC TD3C-TCE 從前期-2 萬美元/天提升至近4 萬美元/天。需求方面，1）在俄油受制裁情況下，成品油輪運概念股距拉長邏輯依然存在。

 

    2）原油方面，歐佩克增產預期，伊朗石油解禁預期以及在低庫存情況下各國補庫需求有望持續(xù)提振原油運輸需求。供給方面，在手訂單運力占比持續(xù)低迷、潛在的老船拆解預期以及船廠有限的產能將長期限制油運行業(yè)供給，油輪供應的緩慢增長可能會至少持續(xù)到2025 年。中期來看，油運景氣向上邏輯不變，行業(yè)整體盈利彈性十足。持續(xù)重點推薦中遠海能、招商輪船。

 

    關注細分物流賽道成長性機會�；�工物流：監(jiān)管趨嚴推動專業(yè)第三方物流企業(yè)拓展市場份額，行業(yè)整合加速。推薦關注：密爾克衛(wèi)：1）上半年業(yè)績超預期，疫情之下逆勢擴張，拓展新客戶；2）新增倉儲投放進度符合預期，預計未來三年每年新增8-10 萬方；3）物貿一體化啟動，推動未來三年公司業(yè)績持續(xù)高速增長。永泰運龍頭股：1）上半年業(yè)績超預期，受益于寧波港業(yè)務量的增長；2）“運化工”平臺優(yōu)勢整合下游中小客戶，未來倉儲面積有望持續(xù)增長；3）公司立足于華東，在寧波港已形成規(guī)模優(yōu)勢，未來公司擴張速度加快。煤炭及大宗商品龍頭股供應鏈，推薦關注嘉友國際：1）隨著疫情緩解，中蒙煤炭進口逐漸回歸正常水平；2）公司近年拓展蒙古段運輸，主焦煤業(yè)務毛利率有所提升；3）剛果（金）項目龍頭股正式投產運營后增厚公司利潤。

 

    風險提示：疫情擴散超預期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞龍頭股價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。

 

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