投資策略：本周上證綜合指數(shù)下跌0.21%，鋼鐵板塊上漲4.74%。鋼鐵噸盈利從2018年的暴利回落至今年前三季度的歷史中等水平，供應增量大于需求增量是主要原因。就如我們2019年《進退之間》年度策略中所判斷情況：今年鋼鐵需求增長在7個Pct附近，而前期供應方面由于環(huán)保限產(chǎn)放松及新增產(chǎn)能投放帶來的供應增幅更高。盈利回落使得供給端三季度開始逐步進行調(diào)整，供給端已經(jīng)逐步回落至合理水平，同時近期需求再上臺階，使得供需力量對比重新靠近去年狀態(tài)。微觀數(shù)據(jù)上，當前處于非旺季，建筑材日均成交持續(xù)維持在20萬噸以上，不亞于旺季，最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)同樣支持需求再上臺階的結(jié)論。供需優(yōu)化后11月后鋼鐵噸盈利快速回升至豐厚水平，但鋼鐵股價較去年高點普遍對折，悲觀預期反映較為充分，部分個股PE對應今年明顯下滑的盈利也僅有4x多，板塊存在估值修復的動力，關注個股華菱鋼鐵、方大特鋼、三鋼閩光、南鋼股份、新鋼股份等。此外繼續(xù)推薦鋼鐵新材料類個股鋼研高納（受益于航發(fā)國產(chǎn)化的高溫合金龍頭）、久立特材及特鋼龍頭中信特鋼。

    風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。