什么時(shí)候是經(jīng)濟(jì)上行？什么時(shí)候是通脹低迷？經(jīng)濟(jì)周期理論雖然很成熟，但在中國(guó)的實(shí)際運(yùn)用中，卻常常出現(xiàn)偏差，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和西方的指標(biāo)不太一樣。所以在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)周期之前，我們需要先來(lái)系統(tǒng)地認(rèn)識(shí)一下中國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這樣才能準(zhǔn)確判斷中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)有很多，這里我只挑機(jī)構(gòu)投資者和研究者最常用也是最有效的幾個(gè)指標(biāo)來(lái)講。先來(lái)講經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)類指標(biāo)。最常用的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)就是GDP。GDP有名義和實(shí)際之分，名義GDP包含了價(jià)格因素，實(shí)際GDP則是用不變價(jià)計(jì)算出來(lái)的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)也就是扣除了價(jià)格漲跌的干擾，更能代表實(shí)體財(cái)富。大家平時(shí)聽(tīng)到的經(jīng)濟(jì)增速就是實(shí)際GDP增長(zhǎng)率，比如2019年我國(guó)GDP比上年增長(zhǎng)6.1%。GDP代表了國(guó)家或地區(qū)在特定時(shí)間內(nèi)新創(chuàng)造的財(cái)富總量，是很重要的，但每個(gè)季度才公布一次，用它來(lái)判定經(jīng)濟(jì)周期，黃花菜都涼了。所以我們就需要一些高頻指標(biāo)來(lái)及時(shí)觀察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

我們經(jīng)常說(shuō)拉動(dòng)GDP有三駕馬車——消費(fèi)、投資和出口。近年來(lái)，三駕馬車對(duì)于GDP的拉動(dòng)作用呈現(xiàn)出明顯的變化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用持續(xù)增強(qiáng)，2019年高達(dá)57.8%。不過(guò)，消費(fèi)在很大程度上受收入以及另外兩駕馬車的影響，所以三駕馬車?yán)锸袌?chǎng)最關(guān)注的并不是消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)而是投資。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)投資主要包括基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)三大塊，三者在固定資產(chǎn)投資中占比接近80%。其中最重要的就是房地產(chǎn)，所以每月中旬公布的地產(chǎn)銷售、投資、房?jī)r(jià)等數(shù)據(jù)都格外受關(guān)注。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)出口對(duì)GDP的拉動(dòng)作用近年來(lái)在減弱，2018年全年凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是負(fù)的，這其實(shí)就是經(jīng)濟(jì)放緩的重要原因。