信用違約互換（CDS）是最基本的信用衍生品合約。在標(biāo)準(zhǔn)的CDS合約中，當(dāng)投資者認(rèn)為參考實(shí)體的信用會(huì)變差，信用違約互換就會(huì)購(gòu)入一定名義金額的CDS合約，并為此支付一定的費(fèi)用。支付的費(fèi)用與該參考實(shí)體的信用水平相關(guān)，其信用利差越高，支付的費(fèi)用就越高。信用違約互換信用違約互換這一費(fèi)用也被稱(chēng)為“溢價(jià)支撐”。CDS賣(mài)方在獲得費(fèi)用的同時(shí)承擔(dān)了參考實(shí)體的信用風(fēng)險(xiǎn)，并在參考實(shí)體發(fā)生違約時(shí)向買(mǎi)方支付相當(dāng)于名義金額減去回收金額之外的損失，這也被稱(chēng)為“保護(hù)支撐”。通過(guò)這種合約的買(mǎi)賣(mài)，CDS的買(mǎi)方向CDS賣(mài)方轉(zhuǎn)移了參考實(shí)體的信用風(fēng)險(xiǎn)。例如，銀行向?qū)�沖基金購(gòu)買(mǎi)關(guān)于某公司為參考實(shí)體的CDS合約，就是將該公司的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了對(duì)沖基金。通常，CDS合約的期限從1年到10年不等，但市場(chǎng)中最具有流動(dòng)性的通常是5年期合約。

作為一種為了規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的金融創(chuàng)新工具，信用違約互換確實(shí)能起到一定的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，但它自身帶有特定的風(fēng)險(xiǎn)。信用違約互換金融機(jī)構(gòu)通過(guò)CDS來(lái)對(duì)沖金融資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，但由于CDS的衍生性和參與者的跨行業(yè)特征，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)在不同金融機(jī)構(gòu)甚至不同行業(yè)之間傳導(dǎo)，并通過(guò)杠桿效應(yīng)擴(kuò)大了各個(gè)金融行業(yè)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，信用違約互換還面臨如下幾類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。