民生證券研究報(bào)告：建研集團(tuán)-002398-檢測(cè)業(yè)務(wù)發(fā)展良好,減水劑業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)但有隱憂： 近日，我們對(duì)公司的主要經(jīng)營(yíng)狀況、檢測(cè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張情況和減水劑生產(chǎn)狀況等進(jìn) 行了調(diào)研。公司以檢測(cè)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以減水劑業(yè)務(wù)為主要拓展方向，同時(shí)重視基地建設(shè) 和人才培養(yǎng)，我們看好公司未來的發(fā)展。  突圍薄弱地區(qū)，開拓減水劑市場(chǎng) 2010 年我國(guó)水泥產(chǎn)量 18.6 億噸，其中 60%的水泥用于混凝土的生產(chǎn)。根據(jù)攪拌 方式的不同，混凝土分為預(yù)拌混凝土和現(xiàn)拌混凝土，其中預(yù)拌混凝土由于在組織材料 配比和施工方式等方面的顯著優(yōu)勢(shì)，成為未來混凝土的主流趨勢(shì)。目前我國(guó)混凝土總量 約為 30億立方，商業(yè)混凝土產(chǎn)量約為 10億立方，“十二五”期間，國(guó)家要求提高商混 預(yù)拌比例，預(yù)計(jì)“十二五”末我國(guó)商業(yè)混凝土比例將上升至 50%，未來市場(chǎng)空間廣闊。 作為商業(yè)預(yù)拌混凝土的必備添加劑——減水劑，在混凝土總成本中的占比約為 3%-5%，但每立方米混凝土的減水劑用量約為 2.5-4.5kg，2010 年我國(guó)減水劑消費(fèi)總 量約為 425萬噸，其中二代減水劑占比 67%，三代減水劑占比 28%。與二代減水劑相 比，三代羧酸系減水劑在性能上更加優(yōu)越，對(duì)混凝土的性能改善效果更好，但由于三代 減水劑的主要原料環(huán)氧乙烷價(jià)格較高，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)減水劑市場(chǎng)將仍然以二代為主 另外，由于三代減水劑的生產(chǎn)設(shè)備與二代減水劑生產(chǎn)設(shè)備的較大差異性，使替換成本較 大。因此在我國(guó)這個(gè)替代時(shí)間將較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)三代減水劑的占比從目前的 30%左右提升 到 60%尚需十年的時(shí)間。 目前，我國(guó)減水劑行業(yè)上屬于成長(zhǎng)的中前期，各地減水劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較小，中小企業(yè) 和大企業(yè)并存，市場(chǎng)覆蓋重合度較低，大企業(yè)之間尚未出現(xiàn)激烈的正面交鋒。目前，前 十大減水劑企業(yè)的市場(chǎng)占有率總和僅為 25%，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。隨著行業(yè)的發(fā)展和 整合，預(yù)計(jì)小企業(yè)會(huì)在日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)中逐漸退出市場(chǎng)，各地將形成以大企業(yè)為主導(dǎo)的 區(qū)域性市場(chǎng)。未來幾年，受益于商業(yè)混凝土占比的提升，減水劑行業(yè)仍將繼續(xù)快速發(fā)展， 市場(chǎng)容量將進(jìn)一步擴(kuò)大。 .......